摘要： 基于ＮＧＡＲＣＨ模型刻画了波动率的杠杆效应特征，在已实现ＧＡＲＣＨ模型的波动 率方程中引入杠杆参数的扰动，建立了新的已实现ＮＧＡＲＣＨ模型，并研究了新模型的动态ＶａＲ 估计问题。上证５０指数５ｍｉｎ频率高频数据ＶａＲ估计的返回测试结果表明：该新模型比已实 现ＧＡＲＣＨ模型更好地刻画了波动率的杠杆效应特征，在一定程度上提高了风险度量的预测 精度。