摘要： 以近 １０年东盟 ６个代表国的核心日股票收益指数为研究对象，选取 ２００９ ０１ ２１—２０１９ ０２ １１的交易数据，分别建立 ＡＲＭＡＧＡＲＣＨ模型和分层阿基米德 Ｃｏｐｕｌａ（ＨＡＣ）模 型来刻画东盟各国股市的动态特征和相依性风险。研究表明：ＡＲＭＡ（１，１）ＧＡＲＣＨ（１，１）模型 对东盟代表国的股指收益率有着较好的拟合效果，偏 ｔ分布下的模型能更好地捕捉收益率的尖 峰厚尾性，在 ＨＡＣ的 ３个生成元 Ｃｌａｙｔｏｎ、Ｇｕｍｂｅｌ、Ｆｒａｎｋ函数中，Ｇｕｍｂｅｌ函数的拟合度最好。结 果证明：马来西亚、印尼和新加坡的股指相依性最大，越南跟其他东盟国的股指相依性最小。该 结果对国内外企业在东盟如何投资发展具有一定的指导意义。

关键词: ＡＲＭＡ-ＧＡＲＣＨ模型, 分层阿基米德 Ｃｏｐｕｌａ, 相依风险

中图分类号: 

• Ｆ８３２．４９